“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛价要跌了(le)！

6月(yuè)18日下午，泡泡玛特官方商城小程序(chéngxù)多次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者(xiāofèizhě)在(zài)社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到(dào)labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士(rénshì)表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行(jìnxíng)了发售环节(huánjié)的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买(mǎi)到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力(yālì)，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说(shuō)：“对(duì)品牌来说，是甜蜜的烦恼吧(ba)，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易(èrshǒujiāoyì)软件的(de)数据，Labubu3.0盲盒价格普遍(pǔbiàn)下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超(chāo)38%。

在黄牛群中(qúnzhōng)，Labubu3.0系列(xìliè)价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经(yǐjīng)崩盘了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售(pāoshòu)。

对此，不少网友评论称(chēng)：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图：澎湃新闻(xīnwén)

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以开云集团为代表(dàibiǎo)的(de)老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振(wěimǐbùzhèn)，泡泡玛特却(què)以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台(máotái)、转战泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺(jǐngshùn)长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特(mǎtè)（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价(gǔjià)表现，实际上是资本市场对(duì)泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿(bǎiyì)私募(sīmù)仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪(mìxuě)已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大(jùdà)，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而(ér)随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现(xiǎnxiàn)，并最终走向泡沫化(pàomòhuà)。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡(pàopào)玛特凭借优质的IP、强大的品牌(pǐnpái)影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调(huídiào)风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也(yě)已经处在泡沫(pàomò)破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特(mǎtè)的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风(wèiránchéngfēng)，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本(chéngběn)很低，目前市场上(shàng)的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪(fángwěi)标识，让(ràng)人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少商家在商品描述中(zhōng)暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引(xīyǐn)消费者下单(xiàdān)。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐(qūzhú)良币现象越演愈烈，加速消耗(xiāohào)着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都(dōu)需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么(shénme)看法？

来 源 | 21财经客户端(kèhùduān)综合自21世纪经济报道（刘婧汐(liújìngxī)）、澎湃新闻